16:55 17.11.2009 Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило сегодня долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте ОАО «Дальневосточная компания электросвязи» («Дальсвязь») с уровня «B+» до «BB-». Прогноз по долгосрочному РДЭ — «Стабильный». Fitch также подтвердило краткосрочный РДЭ компании в иностранной валюте на уровне «B».
Как сообщили в агентстве, «повышение рейтинга отражает улучшение показателей кредитоспособности компании, включая снижение левереджа (чистый долг/EBITDA) до уровня менее 1x, а также генерирование положительного свободного денежного потока в 2007-2008 гг., что, как ожидает Fitch, продолжится в среднесрочной перспективе ввиду умеренных капиталовложений, которые агентство оценивает в 18-21% от выручки».
Рейтинги «Дальсвязи» поддерживаются стабильными операционными показателями и устойчивым генерированием EBITDA в период экономического спада. В 2008 году EBITDA компании увеличилась на 11,7%, а маржа EBITDA повысилась с 32,0% до 33,3% в результате контроля над расходами. Fitch ожидает, что маржа будет близкой к 34% на конец 2009 года, хотя дальнейший рост может сдерживаться особыми географическими условиями на территории деятельности компании в дальневосточном регионе России, при обширных ненаселенных территориях и больших расстояниях между городами.
Рейтинги также учитывают в качестве позитивного момента доминирующие рыночные позиции «Дальневосточной компании электросвязи» в сегментах фиксированной голосовой связи и широкополосной связи (соответственно 90% и 75% рынка на конец 2008 года) на территории деятельности компании. «Ввиду обширной сети последней мили у компании и высоких капиталовложений, необходимых для развития сопоставимой альтернативной инфраструктуры, рыночные позиции компании, вероятно, останутся неоспоримыми в среднесрочной перспективе в отсутствие регулирования по либерализации доступа к инфраструктуре последней мили», — считают аналитики рейтингового агентства.
Fitch также отмечает, что 50,56% обыкновенных акций ОАО «Дальневосточная компания электросвязи» принадлежат контролируемой государством телекоммуникационной холдинговой компании ОАО «Связьинвест». «Хотя операционные связи "Дальневосточной компании электросвязи" с холдинговой структурой являются слабыми, и прямая финансовая поддержка от "Связьинвеста" является маловероятной, по мнению Fitch, "Связьинвест" может лоббировать интересы компании при получении финансирования от контролируемых государством банков в случае необходимости», — полагают в агентстве.
По сообщению Fitch Ratings, в то же время рейтинги «Дальсвязи» сдерживаются рисками рефинансирования, обусловленными существенной долей краткосрочного долга в ее портфеле (включая опцион пут по облигациям на сумму 1,4 млрд рублей в июне 2010 года), который не покрывается существующей ликвидностью. Тем не менее, Fitch считает, что эти риски являются управляемыми и что «Дальневосточная компания электросвязи» сможет получить новые банковские заимствования для рефинансирования долга с короткими сроками до погашения, с учетом стабильных операционных показателей и низкого левереджа у компании, а также потенциального лоббирования ее интересов со стороны «Связьинвеста». «Кроме того, компания может прибегнуть к заимствованиям на внутреннем рынке облигаций для привлечения ликвидности при необходимости, и такой шаг, по оценкам Fitch, будет успешным, поскольку компания, вероятно, будет рассматриваться как высококачественный эмитент. Агентство считает, что компания также может отсрочить часть капиталовложений на некоторое время, если потребуется дополнительная ликвидность для прохождения пиковых уровней погашения долга», — заключают в агентстве.
